SAFT ERKLÄRT: WIE ES BEI TOKEN-FINANZIERUNG FUNKTIONIERT

Was ist ein SAFT?SAFT steht für „Simple Agreement for Future Tokens“ und ist ein Rechtsrahmen, der im Blockchain- und Kryptowährungsbereich zunehmend an Bedeutung gewinnt. Angelehnt an das SAFE (Simple Agreement for Future Equity) ermöglicht das SAFT Projekten, typischerweise Blockchain-Startups in der Frühphase, Kapital zu beschaffen, indem es den zukünftigen Zugriff auf digitale Token verspricht, die zu einem späteren Zeitpunkt entwickelt und verteilt werden.Im Kern ist ein SAFT eine vertragliche Vereinbarung zwischen akkreditierten Investoren und dem Entwicklungsteam eines Unternehmens oder Projekts. Die Investoren stellen die Mittel für die Entwicklung des Netzwerks oder der Plattform bereit. Im Gegenzug erhalten sie das Recht, Token zu erhalten, sobald die Systementwicklung abgeschlossen ist und die Token funktionsfähig und nutzbar sind, idealerweise in einem dezentralen Ökosystem.Das SAFT-Framework zielt darauf ab, US-amerikanischen Wertpapiergesetzen und anderen globalen Standards zu entsprechen, indem es argumentiert, dass zwar das SAFT selbst ein Wertpapier ist, die daraus resultierenden Token – sobald sie voll funktionsfähig sind und nicht primär für Investitionen verwendet werden – jedoch möglicherweise nicht. Dies trägt dazu bei, den Investitionsprozess vom letztendlichen Nutzen des Tokens zu trennen, regulatorische Bedenken auszuräumen und für mehr Transparenz bei Token-Finanzierungsrunden zu sorgen.Die Verwendung des SAFT gewann insbesondere an Bedeutung, nachdem die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) begann, Initial Coin Offerings (ICOs) auf mögliche Verstöße gegen Wertpapiergesetze zu überprüfen. Durch die Verwendung eines SAFT versuchen Projekte, potenziellen rechtlichen Problemen vorzubeugen, indem sie die Wertpapiergesetze während der Fundraising-Phase einhalten und die Token erst dann freigeben, wenn diese ausreichend dezentralisiert oder funktionsfähig sind, um möglicherweise nicht mehr unter die Aufsicht der SEC zu fallen.Das SAFT-Framework wurde 2017 in einem Whitepaper von Cooley LLP und Protocol Labs vorgestellt. Obwohl es kein perfektes oder allgemein anerkanntes Modell ist, bietet es ein wichtiges Gerüst, das Investoren und Projekte gleichermaßen schützen und gleichzeitig Innovationen im Blockchain-Fundraising fördern soll.Im Wesentlichen verändert das SAFT die Kapitalbeschaffung im Bereich digitaler Assets, indem es einen klareren regulatorischen Weg aufzeigt, der jedoch häufig weiterhin Gegenstand von Diskussionen, Interpretationen und Weiterentwicklungen im Zuge neuer Präzedenzfälle ist.

Wie SAFT bei der Token-Finanzierung eingesetzt wird

SAFT wird primär in der Finanzierungsphase von Blockchain- oder Kryptowährungsprojekten verwendet, insbesondere wenn der Token selbst noch nicht funktionsfähig ist. Das Modell ermöglicht es Entwicklern, finanzielle Unterstützung zu sichern und gleichzeitig die komplexen regulatorischen Rahmenbedingungen im Zusammenhang mit Token-Launches und Wertpapiergesetzen rechtlich zu erfüllen. So funktioniert es typischerweise:

1. Phase vor der Funktionserbringung des Tokens

Die meisten Blockchain-Projekte benötigen Finanzierung, lange bevor sie über ein funktionierendes Netzwerk oder einen funktionsfähigen Token verfügen. In dieser kritischen Frühphase erstellt ein Entwicklerteam oder ein Unternehmen eine SAFT-Vereinbarung und bietet diese akkreditierten Investoren an. Im Gegenzug für ihre Investitionen erhalten die Investoren das vertragliche Recht, zu einem späteren Zeitpunkt – in der Regel nach Abschluss der Entwicklung und dem Start des Netzwerks – bestimmte Blockchain-Token zu erhalten.

2. Regulatorische Segmentierung

Das Hauptziel eines SAFT ist die Trennung der Investition selbst – die unbestritten als Wertpapier gilt – von der späteren Token-Lieferung. Token gelten nicht mehr als Wertpapiere, sobald sie nutzbar und dezentralisiert sind. Diese Segmentierung ermöglicht es Entwicklern, Kapital zu beschaffen, ohne den Token selbst vorzeitig einzuführen oder zu bewerben. Dadurch wird das Risiko von Verstößen gegen regulatorische Bestimmungen reduziert.

3. Anlegerschutz

Da ein SAFT ein dem Wertpapierrecht unterliegender Vertrag ist, profitieren Anleger von bestimmten Schutzmaßnahmen. Dazu gehören die Offenlegung von Risikofaktoren, potenziellen Wiederverkaufsbeschränkungen und Zeitplänen für die Token-Lieferung. Darüber hinaus enthalten SAFT-Vereinbarungen häufig Mechanismen zur Rückerstattung an Anleger, falls das Projekt festgelegte Entwicklungsmeilensteine ​​nicht erreicht.

4. Transparenz und Sorgfaltspflicht

Projekte, die sich für die Kapitalbeschaffung mittels SAFT entscheiden, legen in der Regel Wert auf Transparenz gegenüber ihren Anlegern. Die Vertragsbedingungen sind in der Regel umfassend und rechtlich geprüft. Sie legen klare Meilensteine, die Verwendung der Mittel und die Liefertermine für die Token fest.5. Token-Generierungsereignis (TGE)Sobald ein vordefiniertes Entwicklungsstadium erreicht ist – das sogenannte Token-Generierungsereignis (TGE) –, prägt das Projekt die digitalen Token und verteilt sie gemäß den Bedingungen des SAFT an die Investoren. Ab diesem Zeitpunkt sind die Token funktionsfähig und innerhalb des Ökosystems nutzbar. Dies untermauert die Annahme, dass sie keine Wertpapiere im herkömmlichen Sinne mehr darstellen.6. Nutzung in verschiedenen JurisdiktionenObwohl der SAFT primär als Reaktion auf US-amerikanische Wertpapiergesetze entwickelt wurde, findet er auch in zahlreichen anderen Jurisdiktionen Anwendung. Allerdings können Compliance-Strategien je nach Region variieren, und Entwickler konsultieren in der Regel Rechtsexperten, um die SAFT zu lokalisieren oder ihre Übereinstimmung mit den geltenden Gesetzen sicherzustellen.Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Verwendung einer SAFT bei der Token-Finanzierung Blockchain-Projekten ermöglicht, Kapital rechtmäßig und verantwortungsvoll zu beschaffen und Investoren gleichzeitig gut dokumentierte Rechte an zukünftigen Token unter regulierten Bedingungen zu sichern. Sie hat sich somit zu einem wichtigen Instrument in Token-Finanzierungsstrategien entwickelt.

Vorteile und Grenzen von SAFT

Obwohl das SAFT-Framework einen rechtlich verantwortungsvollen Ansatz für tokenbasierte Finanzierungen bietet, ist es nicht frei von Komplexitäten und Kritikpunkten.

Das Verständnis der Vorteile und Grenzen von SAFTs ist für Startups, Investoren und Juristen, die sich mit Token-Finanzierung befassen, von zentraler Bedeutung.

Vorteile von SAFTs

• Regulatorische Konformität: SAFTs streben die Einhaltung von Wertpapiergesetzen in der ersten Finanzierungsphase an und reduzieren so die rechtlichen Risiken in der frühen Entwicklungsphase.
• Trennung von Sicherheit und Nutzen: Die Architektur eines SAFT versucht, zwischen Investitionsverträgen und dem finalen Utility-Token zu unterscheiden – eine Unterscheidung, die zur regulatorischen Klarheit beiträgt.
• Investorenvertrauen: Akkreditierte institutionelle Investoren engagieren sich eher in Projekten mit einem strukturierten Rechtsvertrag, insbesondere solchen, die transparente Zeitpläne und Schutzmaßnahmen bieten.
• Förderung von Innovation: Für Blockchain-Entwickler ermöglichen SAFTs eine frühe Kapitalbeschaffung, ohne sie sofort den komplexen Anforderungen der Token-Marktregulierung auszusetzen.
• Ermöglichung verantwortungsvoller Token-Launches: Durch stufenweise Einführungen und meilensteinbasierte Implementierungen ermutigen SAFTs Projekte, funktionsfähige Technologie bereitzustellen, bevor Token ausgegeben werden.

  Einschränkungen und Herausforderungen

• Ausschluss von Privatanlegern: Da SAFT-Verkäufe die Teilnahme häufig auf akkreditierte Anleger beschränken, sind viele Privatanleger von Chancen in der Frühphase ausgeschlossen.
• Regulatorische Unklarheit: Trotz bester Absichten garantiert das SAFT-Modell keine Befreiung von Wertpapierregulierungen nach dem Token-Launch. Regulierungsbehörden wie die SEC vertreten unterschiedliche Ansichten hinsichtlich der praktischen Anwendung und Dezentralisierung eines Tokens.
• Ungewisse Zukunft des Tokens: Anleger können hinsichtlich der Rentabilität des Projekts mit Unsicherheit konfrontiert sein. Sollte der Token nicht realisiert werden oder das Produkt nicht zustande kommen, besteht das Risiko finanzieller Verluste, selbst bei einem rechtsgültigen Vertrag.
• Mangelnde Standardisierung: Das dezentrale Ökosystem hat zu uneinheitlichen SAFT-Vorlagen und unterschiedlichen Interpretationen geführt, was rechtliche Komplexitäten oder Diskrepanzen in den Erwartungen der Anleger zur Folge haben kann.
• Eingeschränkte Anwendbarkeit: Das SAFT-Framework wurde unter Berücksichtigung des US-amerikanischen Wertpapierrechts entwickelt, jedoch erkennen oder unterstützen nicht alle Jurisdiktionen dieselben Strukturen oder Annahmen des Modells.

Für Stakeholder, die sich verantwortungsvoll an Token-Finanzierungen beteiligen möchten, ist es unerlässlich, sowohl die Stärken als auch die Schwächen des SAFT-Modells zu verstehen. Projekte sollten SAFTs nicht als Universallösung betrachten, sondern vielmehr als Ausgangspunkt für eine umfassendere Compliance- und Anlegerschutzstrategie.In einem Umfeld, in dem sich Rechtsauslegungen und technische Standards ständig weiterentwickeln, bleibt der SAFT ein zentrales, aber nicht unfehlbares Instrument für Kryptowährungs-Startups. Laufende rechtliche Entwicklungen, Best Practices der Branche und regulatorische Vorgaben werden seine zukünftige Anwendung prägen.