INDEXEINSCHLÜSSE UND -AUSSCHLÜSSE: BEDEUTUNG UND AUSWIRKUNGEN

Ein Index im Kontext der Finanzmärkte ist ein statistischer Index, der die Wertentwicklung eines Wertpapierkorbs – typischerweise Aktien – abbildet, der einen bestimmten Markt oder ein bestimmtes Segment repräsentiert. Gängige Indizes sind der S&P 500, der FTSE 100, der Dow Jones Industrial Average und der MSCI World. Diese Indizes dienen Anlegern als Vergleichswerte zur Beurteilung der Marktentwicklung und beeinflussen häufig Anlageentscheidungen über indexbasierte Fonds wie ETFs (Exchange Traded Funds) und Investmentfonds.Ein Index wird in der Regel nach bestimmten Kriterien zusammengestellt, beispielsweise nach Marktkapitalisierung, Branche, geografischer Verteilung oder Liquidität. Der S&P 500 umfasst beispielsweise die 500 größten börsennotierten Unternehmen der USA, basierend auf ihrer Marktkapitalisierung. Der FTSE 100 umfasst die 100 nach Marktkapitalisierung größten Unternehmen, die an der Londoner Börse notiert sind.Indizes werden von Unternehmen wie Standard & Poor’s, FTSE Russell und MSCI verwaltet und ihre Zusammensetzung regelmäßig – monatlich, vierteljährlich oder jährlich – überprüft. Im Zuge dieser Überprüfungen können Aktien hinzugefügt oder entfernt werden, je nachdem, ob sie die Aufnahmekriterien des Index weiterhin erfüllen.Diese Aufnahmen und Streichungen sind alles andere als symbolisch; sie können aufgrund von Veränderungen im Anlegerverhalten, Mittelzuflüssen in indexbasierte Fonds und der Einschätzung der Unternehmensfundamentaldaten erhebliche Auswirkungen auf die Kurse und Handelsvolumina der betroffenen Aktien haben.

Wenn ein Unternehmen in einen Index aufgenommen wird, wird es Teil eines vielbeachteten Vergleichsindex. Das bedeutet, dass Indexfonds und ETFs, die den Index abbilden, Aktien dieses Unternehmens kaufen müssen. Dies führt in der Regel zu einem kurzfristigen Nachfrageanstieg, da institutionelle Anleger ihre Portfolios an die Indexzusammensetzung anpassen. Dadurch kann der Aktienkurs steigen und die Liquidität erhöht werden.Wird ein Unternehmen hingegen aus einem Index entfernt, ist es für diese Fonds nicht mehr relevant. Infolgedessen müssen die Fonds ihre Anteile an dieser Aktie verkaufen, was den Aktienkurs belasten und das Handelsvolumen verringern kann. Darüber hinaus könnte die Aktie unter einer geringeren Analystenabdeckung und einer geringeren Sichtbarkeit bei internationalen Investoren leiden.

Die Mechanismen für die Aufnahme oder den Ausschluss variieren je nach Indexanbieter, folgen aber im Allgemeinen einem gut dokumentierten Zeitplan:

• Auswahlkriterien: Basierend auf einer Kombination aus Marktkapitalisierung, Liquidität, Sitz und Sektor.
• Ankündigungsdatum: Erfolgt in der Regel einige Wochen vor dem eigentlichen Änderungsdatum, um Portfolioanpassungen zu ermöglichen.
• Wirksamkeitsdatum: Das Datum, an dem die Aktie offiziell in den Index aufgenommen oder aus ihm ausscheidet, oft nach Börsenschluss an einem bestimmten Handelstag.

Dank des Zeitpunkts und der Transparenz dieser Maßnahmen können erfahrene Marktteilnehmer die erwarteten Kursbewegungen im Zusammenhang mit der Indexanpassung antizipieren und davon profitieren.

Für viele dient dies auch als Signal: Eine Aufnahme kann als Vertrauensbeweis in die Fundamentaldaten eines Unternehmens interpretiert werden, während eine Streichung – zu Recht oder zu Unrecht – als Herabstufung gewertet werden kann.Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass sich die zugrunde liegenden Geschäftsgrundlagen durch die Indexzugehörigkeit nicht ändern. Ein Unternehmen ist nicht per se besser oder schlechter, nur weil es in einen Index aufgenommen oder daraus gestrichen wird – die Marktreaktion kann jedoch eine andere Geschichte erzählen.

Die Aufnahme in einen wichtigen Index führt in der Regel kurzfristig zu einer positiven Kursreaktion. Verschiedene wissenschaftliche Studien und empirische Analysen belegen das Phänomen des sogenannten Indexeffekts. Dieser beschreibt die Kursänderung einer Aktie, die durch die erhöhte Nachfrage aufgrund von Indexfondskäufen ausgelöst wird. Da Indexfonds Änderungen in ihrer Zusammensetzung umgehend abbilden müssen, erfährt eine Aktie, deren Aufnahme geplant ist, rund um den Ankündigungs- und Wirksamkeitstermin einen starken Kaufdruck.Die Stärke dieses Effekts kann je nach Breite des Index und dem Anteil der Fonds, die ihn passiv abbilden, variieren. Beispielsweise führt die Aufnahme in den S&P 500 oft zu einer deutlicheren Kursreaktion als die Aufnahme in einen kleineren oder enger gefassten Index wie den Russell 2000 oder den FTSE 250.Auf der Kapitalseite steigt die institutionelle Nachfrage, was die Liquidität der Aktie verbessert und potenziell die Geld-Brief-Spanne verringert. Zudem profitiert das Unternehmen von erhöhter Sichtbarkeit und Glaubwürdigkeit, was zu einer verstärkten Analystenbeobachtung und einem breiteren Anlegerinteresse führen kann. Analysten und Investoren interpretieren die Aufnahme in den Index häufig als Bestätigung der finanziellen Stabilität und der Zukunftsaussichten des Unternehmens.Umgekehrt kann der Ausschluss aus dem Index Verkaufsdruck durch Indexfonds und institutionelle Anleger auslösen, die die Aktie verkaufen müssen, um die Indexkonformität aufrechtzuerhalten. Dies führt häufig zu einem deutlichen Kurs- und Volumenrückgang, insbesondere in den Tagen vor und nach dem Inkrafttreten der Revision. Darüber hinaus kann die Liquidität des Unternehmens sinken, und seine Aktie könnte weniger institutionelle Anleger anziehen, was die zukünftige Kapitalbeschaffung erschwert.

Der Indexeffekt ist tendenziell kurzfristig, wobei der Großteil der Kursbewegungen im Zeitraum der Neugewichtung stattfindet. Die langfristige Wertentwicklung wird wieder primär von fundamentalen Geschäftsfaktoren bestimmt. Dennoch kann die Indexänderung längerfristige Auswirkungen auf die Anlegerwahrnehmung und die Liquiditätsdynamik haben.

Neben passiven Anlegerreaktionen versuchen Händler und Spekulanten häufig, Indexänderungen vorwegzunehmen, indem sie antizipieren, welche Aktien aufgenommen oder entfernt werden, was die Volatilität während der Neugewichtungsphase zusätzlich verstärkt. Solche Bewegungen wirken sich auch auf die Derivatemärkte aus, insbesondere auf Optionen und Futures auf die betroffenen Aktien.